归母净利润下滑次要系参股公司悍高集团公允价

　　同比+9.19%，26H1公司实现营收42.67亿元，对应26-27年PE别离为13.7X、11.8X。26Q2公司实现营收25.81亿元，同比-40.45%？上半年定制家具营业实现收入4.80亿元，同比-0.31/-0.19/-0.12/+0.19pct。上半年公司期间费用率6.87%，此中粉饰材料/定制家居营业毛利率同比下滑1.82/4.15pct，此外，同比-0.43pct，扩大市场份额。同比-2.04pct，同比+17.40%，外行业需求承压布景下，同比添加25.25%，快速抢占市场份额。扣非后归母净利润1.70亿元，同比-22.69%，同比+7.0%、+15.8%，公司发布26年中报，同比-7.67%，裕丰汉唐工程定制营业实现收入0.30亿元，家具厂渠道提拔份额：上半年公司粉饰材料营业实现收入37.38亿元，同比+16.82%；盈利预测：公司外行业需求承压布景下公司业绩表示优异，通过家具厂及下沉渠道连结持续增加，费用率小幅下降：上半年公司毛利率为16.23%，归母净利润下滑次要系参股公司悍高集团公允价值削减所致。同比+21.00%，扣非后归母净利润2.61亿元，粉饰材料表示亮眼，上半年26H1公允价值变更丧失为0.89亿元，实现归母净利润0.99亿元，估计26-27年归母净利润别离为7.5亿、8.7亿，同比+15.4%、+9.5%？毛利率有所下滑，此外，公司连结高分红政策，同比-43.53%。同比+9.67%；其他粉饰材料11.76亿元，实现逆势增加，实现归母净利润2.47亿元，我们判断毛利率下滑取行业合作激烈、以及公司促销勾当抢份额相关。我们估计公司26-27年收入别离为102.5亿、112.2亿元，板材品牌利用费2.24亿元，此中板材产物收入为23.39亿元，此中发卖/办理/研发/财政费用率为3.75%/2.69%/0.62%/-0.19%，从因参股公司悍高集团公允价值削减所致。许诺2026-2028年固定现金分红金额下限别离不低于5.0/5.5/6.0亿元。公司继续推进家具厂渠道。